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市場亂流多 穩健配置降波動

第二季投資策略大公開

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印尼鐵腕總理10波改革仍嫌不夠,2016是印尼之年

近日台灣新內閣成員議題吵得沸沸揚揚,大家對520後的新總統莫不寄予厚望,畢竟「振興經濟」絕對是新政府的當務之急,而要救經濟,政治上的改革亦必須同步動起來,改革愈夠力,經濟前景愈有希望,離我們不遠的印尼,就是一個很好的例子。 鐵腕總理野心勃勃,印尼改革有目共睹 一度登上時代雜誌(Time)封面人物的印尼鐵腕總理佐科威(Joko Widodo),2014年上任以來,已成功實施多項政策改革,諸如刪除汽油補貼、內閣改組。從去年10月至今多達10波的改革方案:簡政、去官僚化(光是獲得簡化的規定就多達89項)、稅制改革(降低企業資產重估所得稅率…)、改善勞動市場(最低薪資的調整…)、農村經濟的提升(提供農村基礎建設投資誘因…)、產業經濟的激勵(開放私人企業可投資煉油廠…)、以及物流成本的改革(讓原本高居GDP比重25%的物流成本得以降低…)等等,涵蓋層面既多且深、前所未見。 綜觀來看,佐科威積極推動的這些改革,對經濟的成效雖無法立竿見影,但長期來看,對經濟體質的改善定可見效果。而且,佐科威的改革野心昭然若揭,已經大大提振了內外的信心,這從印尼近期的金融市場表現、還有外資流向中可清楚窺見。 如觀察近半年來亞洲各地股市表現,印尼股市是其中漲勢最強的市場,今年以來表現亦名列前茅;不僅如此,今年1月與2月,外資淨流入印尼金額累積已達1.55億美元,是少數被外資青睞、淨買超的亞洲市場。除此之外,去年(2015年)第4季印尼GDP成長率回升至5%,亮麗的表現也印證了印尼經濟正自谷底翻身的事實。 「三上三下」讓印尼大展雄威 即便如此,印尼總理佐科威對現況仍不滿意,覺得「自由化程度還是不夠」,想讓印尼擁有「爆炸性的改革與開放」。2月份印尼除了宣布放寬近50個產業的外資投資限制之外,隔沒幾天,佐科威又公開表示將持續開放市場、改善投資環境、降低外資進入限制,希望能吸引更多外資投入印尼經濟與市場。 印尼政府如此大刀闊斧的變革,讓不少投資法人對這個經濟體更加刮目相看,甚至喊出「2016年是印尼之年」的看法。法巴百利達印尼股票基金經理人Alex Wai Shing KO便指出,印尼擁有的「三上三下」題材,正是印尼經濟與市場將在2016年大放異彩的主要驅動引擎。這「三上三下」,包括三個UP:經濟成長、企業獲利、與消費力道的大為成長;以及三個DOWN:通膨、利率、與經常帳赤字,也將下滑,在這「三上三下」的相互作用之下,印尼可望持續吸金,並在全球經濟群起力挽狂瀾之下,交出令人眼紅的成績單。 看到印尼政府如此強勢的作為,除了大聲叫好、靜觀其變之外,其實還可以伺機布局印尼相關基金,在印尼經濟起飛的路途中多少分杯美味羹湯。當然,我們也期待台灣新政府將急起直追、積極變革,讓你我都成為成功變革中的最大受惠者。

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印尼利率連三降

3月17日,印尼央行連續第三個月降息,主要受到印尼盾開始走強以及良性的通膨支撐印尼經濟成長。印尼央行將參考利率下調一碼至6.75%,跟隨亞洲以及全球多數央行寬鬆趨勢。國際貨幣基金也認為此舉相當適當,法國巴黎投資印尼股票團隊也認為這次的降息相當及時,有助於推動多項改革並支撐短期的獲利成長。 今年一月以來利率連三降 3月17日印尼央行宣布降息一碼至6.75%,是今年以來的第三次降息。存款與借款利率也同步下調25基準點至 4.25% 與7.25%。 2015年印尼央行並未採取任何降息行動,但在2016年點燃降息火種,主要是因為通膨開始穩定(在印尼央行3-5%的目標區間)、美國升息放緩以及印尼盾走勢持穩。近兩次降息後印尼盾仍相對強勢也可能是促使央行第三次降息的因素之一。 印尼當前溫和的成長仍低於長期平均,法巴認為2016年印尼還有降息一碼的空間。原因包括: 1)通膨維持良好,因為政府計畫在四月調降燃料價格;2) 實質政策利率仍相當高 (6.75%-4% = 2.75%); 3) 印尼盾預期將持穩。 印尼短期內可能會先暫停降息的步伐,在觀察通膨、經濟成長以及全球經濟發展,並確保貨幣政策操作有良好的傳導效果後,再決定下一步行動。我們認為未來有機會進一步下調存款準備率。 對於獲利成長的正面挹注 我們看見了2016與2017年印尼企業獲利上調的趨勢。寬鬆的貨幣政策伴隨政府的刺激措施能夠支撐國內市場需求。近期消費者信心有所改善,從2015年第四季開始,企業獲利也開始復甦,尤其是國內需求相關產業。預估2016年將會看到更強勁的獲利上調循環。 我們預期在消費、地產及公用事業產業中高品質的企業獲利會有更好的表現。我們的策略目前也聚焦營建類股,因為將受惠於政府加速對於基礎設施的投資。另外也看好大型銀行,因為將受惠於當前的寬鬆環境及印尼的消費者。

Weekly Strategy Update

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每周策略匯報2016.04.25

請領失業救濟續降 美國上週初領失業救濟金人數意外降至24.7萬人,創1973年來新低,顯示勞動市場持續升溫。 在數據公佈後,市場對於聯準會提前升息的憧憬再起。 循環類股表現佳 儘管受到財報公佈之可能影響,標普500指數仍延續其漲勢,逼近前高。若以類股表現來看,循環類股的表現優於非循環類股,證明其上漲質量佳。 油價強、美股漲 油價持續成為推升美股的主要推手。 投資人看多油價 目前投資人對於油價持續看多,有助於能源相關投資標的之表現。 全球能源續漲 油價上漲帶動全球能源指數上揚。在今年下半年原油供需有可能達到供需平衡下,原油價格愈小不易。 投資策略 近期建議投資人以防禦兼穩健特性的標的為先,例如: 亞債、美元短債與優化波動股票基金;另一方面可選擇性投資跌深的標的,例如: 全球能源、原物料、俄羅斯、巴西、新興歐洲、新興市場股票、美國中小與日小股票基金。 印尼與印度採逢回佈局。 更多完整資訊…..

Weekly strategy update

每周策略匯報 2016.04.18

G20示警 低利率救不了經濟 根據最新的G20會議工報顯示,全球經濟繼續復甦,金融市場基本恢復到今年年初以前的水平。但是,增長依然溫和且不均衡,全球經濟前景持續面臨較多下行風險和不確定性,包括金融市場持續波動,大宗商品出口國面臨挑戰和低通脹。地緣政治衝突,恐怖主義、難民流動以及英國可能脫離歐盟的衝擊也使全球經濟環境複雜化。 在中國經濟數據出現成長訊號後,G20的財長與央行總裁都看好全球有部份經濟出現「陽光」。儘管如此,他們的主要焦點,仍然是金融市場在元月初出現波動劇烈況後,全球經濟冷風正威脅成長態勢。 鑒於更多國家實施負利率,G20表示,貨幣政策本身並不能帶來平衡的成長。美國財長陸伍指出,歐洲不能光靠貨幣政策。歐洲的問題是成長太慢,無法削減失業及拉高通膨。 杜哈凍油產會談 未達協議 包括非OPEC成員俄羅斯在內,周日共有18個主要產油國齊聚卡達首都杜哈,討論將原油產量保持在1月水準直到今年10月,但由於沙烏地阿拉伯要求伊朗必須加入凍產,但伊朗早已拒絕、亦缺席會議,使該凍產協議最後只得破局收場。 國際能源總署預估下半年油市將趨近供需平衡 雖然動產破局,但IEA 在稍早在月度報告中預估,非 OPEC 會員的油國產量,將創下 1992 年以來最快的下滑速度,到了 ;2016 下半年,全球過剩的原油將減少至 20 萬桶/日,遠低於 2016 年上半年每日過剩 150 萬桶。至於市場憂心伊朗積極增產,蓄勢待發要搶回市佔率,IEA 認為,解禁後的伊朗在銷售上仍受到限制,儘管產量有顯著增長,但復甦腳步其實比市場預期還慢。 非 OPEC 成員國原油產量下跌,但全球對原油需求仍疲軟,IEA 在報告中也下修了 2016 的原油需求展望,來到 116 萬桶/日,遠低於 2015 年的每日 180 萬桶。IEA 指出,需求疲弱主要是由於中國、美國,以及大多數歐洲國家,對石油需求成長減速;而印度未來很可能取代中國,成為原油需求的主要成長動能。 美國消費者信心持續下滑 整體經濟數據偏弱 美國密西根大學消費者信心指數2016年4月初值年減6.5%(月減1.4%)至89.7、創2015年9月(87.2)以來新低、遠遜於經濟學家預期的92.0,低於2015年平均值(92.9);連續第4個月呈現月減。 2009年年中經濟衰退結束以來、密大消費者信心指數的最高點出現在2015年1月(98.1)。上一次密大消費者信心指數出現四連跌是在2008年2-6月。這意味著兩週後所公布的4月終值如無法上修至91.0或更高水準、將創下金融海嘯以來最長連跌紀錄。 NFIB公布2016年3月小型企業信心指數自2月的92.9跌至92.6、創下兩年新低紀錄,低於42年平均值(98)。NFIB指出,小型企業信心指數過去15個月累計下跌7.7點、暗示美國經濟未來可能步入衰退。 歐元區2月季調後貿易順差收窄 歐盟統計局公布,未經調整,歐元區2月貿易順差按月再度大幅擴至190億歐元,扭轉1月順差僅62億歐元。期內,出口額按年升逾1%至1,635億歐元;進口額按年升2%至1,444億歐元。 至於2月季調後貿易順差收窄至202億歐元,不及市場預期順差215億歐元;1月由初值順差212億歐元,上修至順差228億歐元。期內,出口按月升約0.7%至1,680億歐元;進口按月升約2.6%至1,478億歐元。 歐元區3月通脹年率終值上修至持平 歐盟統計局公布,歐元區今年3月通脹終值意外上修轉為持平,市場原先預期維持初值跌0.1%,但2月下修跌0.2%;按月確認升幅明顯加快至1.2%。 期內,扣除能源/食品/煙酒飲品之核心通脹終值確認按年升1%。 IMF預測2017年日本經濟負增長 國際貨幣基金組織發布全球經濟展望報告,預測2017年日本經濟剔除物價變動因素的實際增長率,將陷入0.1%的負增長。這主要是受到,日本政府計劃於2017年4月上調消費稅率至10%,以及新興市場國經濟減速的影響。 IMF指出,受日元升值與新興市場國經濟減速影響,外需也將陷入低迷,因此2016年上半年日本經濟活動將受到拖累。加之消費稅增稅導致個人消費疲軟,IMF預計2017年將出現負增長。 更多完整資訊….

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第二季投資建議

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低利環境不變 複合亞債成首選

2016-04-19

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破解對中國擔憂的迷思 亞債更具投資價值

2016-04-01

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